今年香港IPO公司已超110家
随着京东实业、西递智能驾驶、汉思爱泰-B、易健康等企业在港交所上市，港股市场开启年终小板上市。年内新股上市超过110只。 “赴港上市”成为2025年资本市场的“热词”。根据德勤中国预测，2025年香港市场将完成114只新股上市，同比增长63%；融资总额约2863亿港元，同比增长逾三倍。其中，内地企业将贡献募集资金90%以上，19个A+H股上市项目融资金额将达到全年新股融资总额的一半。业内专家指出，这波内地企业赴港上市的背后，是政策红利发放、行业需求的三重共振。金融升级与全球资本配置。这也是对公司治理的考验。硬科技与生物医药的“双轮驱动”，体现了产业结构的深刻变化。内地企业赴港上市“量价齐升”的背后，折射出中国产业结构的深刻变化。 Wind金融终端数据显示，在港交所上市的100多家公司中，信息技术、生物医药、新能源/汽车、高端制造等赛道的公司总数占比超过70%。生物医药和专业技术公司表现尤为突出，呈现出“硬科技”与生物医药赛道的“双轮驱动”格局。受益于香港联交所第18A章（未盈利生物科技公司上市规则）的持续优化，超过15家生物制药公司上市2025年通过此规则募集资金，占同期上市生物制药公司总数的60%，募资总额近100万港元。部门。银根生物-B4月份上市时，首日涨幅超过110%，吸引了15位明星基石投资者，成为该板块自2022年以来最大的18A章公司；威力智博-B 7 月上市时，散户认购 3,494 次，吸引资金认购超过 3,300 亿港元。在香港联交所18C章（专业科技公司上市规则）持续优化和实施成果逐步显现的情况下，云迹、滴普科技、文远知行、西地知行等公司已通过该渠道上市，聚焦机器人、自动驾驶、人工智能等前沿赛道。值得一提的是，从地域分布来看，与以往不同的是，面对一线城市垄断榜单资源的局面，2025年部分三四线城市将凭借本土支柱企业成为年度“黑马”。虽然全年仅有福建省宁德市一家企业在香港上市，但宁德时代以410亿港元的集资额成为全球最大IPO，超过上海16家上市公司231.75亿港元的集资总额。连云港市（恒瑞医药，融资113.75亿港元）、绍兴市（三花智控，融资107.36亿港元）、芜湖市（奇瑞汽车，融资104.17亿港元）等城市也凭借本土支柱企业的全球竞争力占据香港IPO重点席位。此外，前述第18A章生物制药企业中，来自江、浙、沪的超级企业有10余家。这一现象的背后是强大的生物医药产业集群长三角地区的影响。著名财经评论员、金东辉首席经济学家邢兴对经济参考报记者表示，过去香港股市以互联网、消费类企业为主，体现了“人口红利”驱动的增长模式；如今，硬科技和生物医药的崛起，标志着中国进入“技术红利”时代。 “硬科技、生物医药企业集聚上市，本质上是产业资本向高价值领域的集中，也是中国从‘世界工厂’向‘创新引擎’转变的一个缩影。”主机采用“A+H”结构。企业发展已进入“质的飞跃”阶段。在这波赴港上市浪潮中，A股上市公司的表现尤其值得关注。 Wind金融终端数据显示，截至19年12月25日A股l到2025年，上市公司已完成H股上市，创历史新高。募集资金总额超过1399亿港元，占全年内地企业在香港上市募集资金总额的近60%。募资规模上，宁德时代（3750.HK）、三一重工（6031.HK）、大力士（9927.HK）、恒瑞医药（1276.HK）、海天香料（3288.HK）等公司H股IPO募集资金均超过100亿港元。其中，宁德时代以410亿港元的融资额成为全球最大IPO。上述5家公司募集资金总额占市场19家“A+H”类上市公司募集资金总额的60%以上。从行业分布来看，上述19家企业涵盖新能源、医药生物、电子半导体、高端制造等多个行业，高度符合泛世界资本的配置需求al 为高增长赛道。其中，市值过千亿的公司有7家，也不乏该细分领域的龙头企业。例如，纳芯微芯是国内汽车级芯片的领先者，三花智控是新能源汽车热管理关键零部件的领先者。两者都吸引了实力雄厚的基金会投资者。 2025年，A股企业赴港上市的动机将更加多元化，而不仅仅是追求融资。宁德时代、大力士、三一重工等都将H股上市视为公司全球化战略的关键一步。 CATL以“产能全球化”为目标，募集资金主要用于在匈牙利德布勒森建设电池工厂的项目； Thalys聚焦“技术+品牌全球化”，nakaraise基金主要用于持续高增长的研发投入和海外市场布局；三一重工着眼“全产业链全球化”此外，部分企业将A+H上市视为在全球范围内完善公司治理和品牌影响力、提升市场认可度的重要途径，以适应港股更严格的信息披露和公司治理要求。“与以往发展双融资平台和单纯追求融资不同，今年A+H公司呈现出两个新特点。一是引领效应显着，二是国际吸引力增强。公司不仅筹集资金，还利用香港股市与国际投资者对接、技术合作和并购机会。”邢兴认为，这体现了中国企业已经从“规模扩张”走向“质的飞跃”的发展阶段，“A+H双平台”已成为企业开展全球竞争、参与国际标准制定的战略选择。 “政策+产业+资本”的三重共振需要企业治理知识意识。如果探究本轮内地企业赴港上市的主要推动力，那么股息释放政策、产业升级需求和全球资本配置的三重共振，是本季的一大特色。清华大学国家金融研究院院长、清华大学五道口金融学院副院长田旋指出，一方面，自2025年5月证监会推出支持内地龙头企业赴港上市五项举措以来，内地企业赴港上市便利度显着提升。另一方面，香港股市流动性逐渐恢复，南方资金的持续增加导致估值的恢复。与此同时，在人民币国际化进程中，港股作为离岸人民币资产配置中心的地位日益凸显。有望通过“A+H”结构实现“国内基地+国际网络”布局，加快布局实施全球化战略。 “港交所18C章与内地科创板形成完美的‘制度接力’。对于生物医药等长期行业来说，A股与港股的互补性使香港市场成为中国新生产力与全球耐心资本对接的关键接口。”党大学现代学院南开管理学院副院长牛剑波认为，硬科技、生物医药的“硬核突破”是新生产力的资本体现。他认为，在香港上市的硬科技公司本质上是在为其技术障碍寻求国际资本的“定价能力验证”。但对于企业来说，这是一个更为终极的考验。这是“政策+产业+资本”三重共振下公司治理意识的觉醒。田选指出，企业需要注意平衡两方面的监管差异，建议加强公司治理，进一步将ESG战略融入公司核心业务，提高长期价值认可度。 “没有企业内部认知的觉醒，外部的共鸣就无法产生持久的浪潮。”牛剑波还表示，希望“香港上市浪潮不仅仅是一场资本狂欢，而是中国公司治理现代化的集体‘成人礼’。”他建议企业用“管理智慧”来控制GL球化。多位专家提到建议建立A股与港股跨市场协同监管机制，减少合规套利空间；同时培育长期资本，引导社保、保险等耐心资本参与港股通，强化中小微企业估值；此外，要加强服务支持，提高IPO效率，降低中介费用，帮助企业从“融资上市”向“价值创造”转变，助力中国产业全球崛起。
（编辑：蔡青）
